맥쿼리인프라(국내 인프라 투자회사) 주식투자 분석!

안녕하세요. 밤토리 입니다~^^.

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최근 국내주식은 투자를 안하고 미국, 유럽주식에만 투자를 하다 보니 분석글도 다 미국, 유럽에만 초점이 맞춰졌었는데 오늘은 오랜만에 국내주식에 대해 간단히 살펴볼까 합니다.

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제가 개인적으로 맥쿼리인프라를 알고 첫 투자를 했을때가 2009년 정도이니 벌써 10년이 넘었네요. 그때 주가가 3천원 대 였던 것 같은데 지금은 주당 11,450원(20.5.21 장마감 기준)이니 주가가 훨훨 날아간 종목 만큼은 아니지만 '분배금(배당)+주가상승'을 생각하면 정말 꾸준히 투자하기 좋은 종목임에는 분명한 것 같습니다^^.

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맥쿼리인프라는 어떤 회사?

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

2002년 설립되었고, 2006년 한국거래소에 상장되었습니다. '사회기반시설에 대한 민간투자법(민투법)'에 정의된 국내 사회기반시설사업(인프라사업)의 시행을 목적으로 하는 법인에 투자하는 회사(펀드) 입니다.

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현재 시가총액은 4조원 가량 되며, 기언신용등급은 AA0(안정적)을 유지하고 있습니다.

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1. 주주현황

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

주주현황을 살펴보면 안정적인 분배금 지급에 따라 국내 기관투자자가 가장 많은 지분(45%)을 가지고 있으며, 개인투자자와 외국인 투자자는 비슷한 비율로 투자지분을 가지고 있습니다. 예전에 군인공제회에서 많은 지분을 가지고 있었는데 옛날하고 국내 기관투자자가 조금 다르네요.ㅎㅎ(옛날사람 ㅜㅜ)

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2. 사업구조

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

현재 맥쿼리인프라를 운용하는 회사는 MKAM(맥쿼리자산운용) 입니다. 이름은 맥쿼리여도 맥쿼리그룹의 지분은 3.6%밖에 되지 않습니다. 2년전 높은 보수문제로 자산운용사 교체를 요구했던 기관 투자자도 있었는데, 주총에서 부결되어 지금까지 MKAM에서 쭉 운용을 하고 있습니다.

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사업구조는 간단합니다. 아래 3가지 방식으로 인프라 관련 회사에 투자한다!

1) 주식투자

2) 후순위대출

3) 선순위대출

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심플하죠? 도로와 항만 등 사회간접자본(SOC)에 투자해 얻은 수익 등을 연 2회(6월,12월) 배당금으로 지급합니다.

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3. 투자자산 포트폴리오

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

총 13개의 국내 인프라사업에 약 1.7조원을 투자하고 있습니다. 맥쿼리인프라의 대표적인 투자처인 인천 국제공항고속도로(영종대교), 인천대교를 비롯한 유료도로에 약 80%, 부산신항에 약 15.2%, 철도에 4.8%를 투자하고 있습니다.

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우스갯 소리로 우리가 보통 이용하는 통행료가 비싼 민자도로는, 대부분이 맥쿼리인프라에서 투자한 회사에서 운영하고 있습니다.ㅎㅎ 서울-춘천 고속도로도 처음 개통했을때 아 비싸네. 어디서 운용하는 거야? 이러고 봤더니 역시나 맥쿼리..ㅎㅎ

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투자형태를 살펴보면 후순위대출이 66.8%로 가장 많고, 주식이 27.4%, 선순위대출이 5.8% 입니다. 생각보다 후순위대출이 많네요. 후순위대출은 다들 아시는 것처럼, 돈을 빌려준 사람이 여려명 인데 회사가 파산하거나 경매 등이 진행되었을때 선순위 다음으로 변제를 받는 대출로, 금리는 높게 받을 수 있으나 리스크는 그만큼 크다고 볼 수 있습니다.

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4. 투자법인 실시협약 및 재정지원 기간

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

민자 인프라 시설의 경우 과거 정부에서 최소보장금을 보장해 줬었는데, 대부분의 자산이 4년내에 보장기간이 만료가 되고, 실시협약에 따라 지방정부에서 지원해 주는 기간은 약 17년정도 남아 있습니다(가중평균 기간)

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5. 자산별 지분율 및 투자금액

자료출처 : 삼성증권

우리가 잘 알고있는 영종대교를 운영하는 신공항 하이웨이 지분 24.1%를 가지고 있으며, 인천대교 64.1%, 천안논산고속도로 60% 등 대부분 민자도로의 많은 지분과 후순위 대출을 가지고 있다.

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6. 분배금

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

분배금은 2019년 기준 주당 700원을 지급(상반기 350원, 하반기 350원)하였으며, 20/5/21(목) 주가 11,450원 기준으로 시가배당률은 6.11%다.

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19년 실적은?

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

19년 운용수익은 2,952억원으로 18년 대비 약 12.8% 증가하였습니다. 이자수익이 1,989억원으로 약 67%를 차지하며 배당수익이 937억원으로 약 31%를 차지하고 있습니다.

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전체 투자자산중 대출이 72.6%, 주식이 27.4%인데 자산비중과 수익비중이 거의 비슷합니다^^. 당기순이익은 2,482억 원으로 약 19.5% 상승하였고 이로인해 주당순이익은 711원, 최종 분배금은 700원이 지급 되었습니다.

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20년 1분기 실적은?

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

1분기 운용수익은 1,408억원으로 전년동기대비 2.6% 증가하였다. 1분기 실적은 이자수익보다 배당수익이 높은 모습을 보이는데, 투자자산에서 배당금을 대부분 1분기에 지급하다보니 배당수익이 많아 보이는 효과가 있는 것 같습니다.(19년 전체 배당수익 937억원 / 20년 1분기 배당수익 911억원)

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특히 24.1%의 지분을 가지고 있는 신공항하이웨이(영종대교)의 경우 1분기 배당금으로 289억 원, 지분 60%를 가지고 있는 천안논산고속도로(주)의 경우 453억원, 지분 100%를 가지고 있는 수정산투자(부산 수정산터널 운영)에서 170억원을 배당으로 지급해 줬습니다.

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알짜배기 도로랑 터널 지분을 가지고 있다보니 배당수입이 엄청나네요^^.

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운용비용은 107억 원으로 전년동기대비 17.7%가 감소하였습니다. 대표적인 비용인 운용수수료가 99억->81억으로 감소하였는데, 과거 자산운용사 교체 문제로 홍역을 겪었던 맥쿼리다보니 운용수수료가 감소하고 있어 주주입장에서는 분배금이 늘어나 좋을 것 같습니다^^.

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당기순이익은 1,300억원 으로 전년동기대비 약 4.7% 증가하였습니다(주당순이익 373원 기록)

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맥쿼리 인프라 투자포인트!

맥쿼리인프라 투자포인트는 아래 2가지로 생각해 볼 수 있습니다.

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1. 안정적인 수입구조 (통행량, 코로나 19 영향 미비)

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

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20년 1분기 코로나 19로 인해 사람들이 공항에 가지 않으니 인천국제공항 고속도로 1분기 통행량이 11.6% 감소, 인천대교 통행량도 11.4% 감소하였습니다(이 부분은 생각 못했네요.ㅎㅎ).

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그리고 다른 도로, 터널들도 평균 7% 가량 통행량이 감소하여 통행료 수입은 18.2% 감소하였습니다.

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하지만, 위 자료에서 본 것처럼 20년 1분기 운용수익은 오히려 2.6% 증가하였습니다. 정부, 지자체 에서 보전해주는 최소보장금 때문인데, 정부입장에서는 손해지만 투자자 입장에서는 리스크 헷지가 가능해서 좋네요.

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단, 정부의 최소보장기간이 얼마 안남았고 지자체와의 실시협약이 어떻게 반영될지는 꾸준히 지켜볼 필요가 있습니다.

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2. 지속적인 신사업 투자 (동북선 도시철도)

자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

BTO사업으로 동북선도시철도에 참여하는데, 지분 30%(354억원), 후순위대출금 50%(473억원) 총 827억원을 투자한다고 합니다. (해당금액은 전체포트폴리오 기준 약 5% 금액에 해당)

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자료출처 : 맥쿼리인프라 홈페이지

실시협약기간은 30년인데, 후순위대출금 금리 보이시나요? 건설기간 5년간은 고정금리 9%, 운영기간은 고정금리 14%!! (대출기간 무려 34.5년)​ 한국은행 기준금리가 현재 0.75% 인데, 엄청나네요....!!

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이래서 기준금리가 자꾸 떨어지는 저금리 시대에, 맥쿼리 인프라의 이자수익은 끄떡 없는 것 같습니다.

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간단히 정리하면...

작년까지 개인적으로 투자했던 종목인데 매번 샀다 팔았다 반복하며 크게 재미는 보지 못한 종목입니다 ㅜㅜ. 현재는 포트폴리오에 들고 있지 않은데, 글을 쓰려고 분석해보니 현재와 같은 저금리 + 코로나19로 인한 경기 어려움 등을 생각했을때 참 괜찮은 종목이라는 생각이 다시금 듭니다^^.

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꼭 투자를 안해도 맥쿼리인프라가 투자하는 방식, 그리고 투자하는 사업에 대해서 공부해 보는 것도 인프라 사업에 대해 보는 눈을 길러줄 수 있지 않을까 생각합니다.

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모두들 성공투자하세요! 화이팅!

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* 해당글은 개인적인 기록용이며, 투자 추천글이 아닙니다